全球市场重新洗牌,亚洲市场强势回归?

由輝立資本集團(Phillip Capital)主辦的一年一度大型投資盛會——《2014年第5屆年度投資大會》(5th Annual Investment Conference 2014)在6月14日圓滿舉行。

來自馬來西亞衍生產品交易所(Bursa Malaysia Derivatives)和9家基金公司的超過10名頂尖金融領域專才共聚一堂,在研討大會上以深入淺出的方式,從全球經濟和市場展望,到亞洲和東盟市場探溫,乃至原產品市場和衍生產品前景,為投資者剖析2014年下半年的投資展望與契機,並分享短中長期內的投資策略。

馬來西亞輝立資本集團董事經理林世傑在大會上指出,美國量化寬松政策的退市課題開始淡了下來,現在所有目光都集中在新興市場,尤其是亞洲國家身上。

他表示,在烏克蘭危機和中國越南地緣政治緊張局勢持續燃燒、泰國和印尼政局不穩定,以及厄爾尼諾(El-nino)潛在威脅之下,投資者非常渴望了解,這些局勢將對金融市場造成怎樣的影響。

“我們相信,這場投資大會來得正是時候,可以化解投資者對未來市場走向的擔憂,同時提出可以采取的投資應對策略。”

亞洲市場的進場時機降臨?

瀚亞投資(Eastspring Investments)首席投資員兼國家主管曾繁輝表示,相較於歐美市場令人激賞的表現,過去兩年亞洲市場的表現一直落在後頭。

縱觀過去1年半以來的股市走勢,無論美國、歐洲還是亞洲股市皆處於上升勢頭,然而,亞洲股市的表現卻比歐美股市來得遜色。

“雖然亞洲股市的漲勢不及歐美股市,不過卻獲得良好企業盈利表現的支撐,這可從股價對賬面價相對持平中反映出來。相比之下,歐美股市的股價對賬面價走高,顯示股價走勢已經超越企業盈利基本面因素。但是,這並不一定是壞事。”

他認為,2013年對發達市場的成長預測經已來到尾聲,2014年將會是亞洲市場展現成長動力的時刻。從估值來看,亞洲股市的每股盈利增長為11%,比歐洲股市的13%增幅來得低。這很大程度上是因為,發達市場的估值早已反映在股價上,但亞洲市場至今還未反映出其估值。

亞洲股市的盈利獲得強穩銷售表現的支撐,企業寫下強勁的營業額漲勢,轉化成更好的盈利表現,這股盈利增長趨勢料將延續下去。

另一方面,從經濟層面來看,亞洲正處於一個循環上升周期。發達國家走在復蘇的軌道上,以出口為導向的大部分亞洲經濟體,將從發達國家的經濟復蘇中受惠。

“美國經濟明顯回彈,雖然經濟增長相對緩慢。這同時也意味著,美國將會以循序漸進的步伐升息。歐洲經濟開始趨穩,經濟緩慢增長,唯一令人擔憂的是通貨緊縮問題。我們預期歐洲央行將會為市場註入更多資金。日本經濟今年可能受消費稅影響而走弱,不過,日本政府將會繼續推行量化寬松措施。實際上,日本的工資和土地價格有上升跡象,對日本經濟而言是一個正面發展。至於中國經濟雖然放緩,不過仍處於可控制範圍。”

總的來說,他認為股市對經濟成長的敏感度,比利率變化來得高。隨著亞洲經濟成長升溫,亞洲股市的估值雖然偏低,但未來料將取得更好的表現。此外,歐美經濟持續改善,有利於亞洲股市。在亞洲,有越來越多的投資者認為,目前對亞洲股市的看法過於悲觀。

“如果你是長期投資者,應該多加留意這些趨勢接下來的發展方向,或許現在可以考慮開始部署逐步進場的策略。”

未來6個月的黃金時機

肯納格回教投資者(Kenanga Islamic Investors)首席投資員Chung Yee Wah在同一大會上指出,2014年的首5個月里,亞洲新興市場的表現領先發達市場。自2月以來,越來越多外資基金回流亞洲新興市場,促使這些新興市場交出強勁的走勢表現。
在低利率環境,加上全球遊資回流亞洲市場的格局下,他認為投資者短期內應該繼續留守亞洲市場,估計這股漲潮可以在未來6個月內保溫。不過,一旦美國正式停止量化寬松措施,低利率環境和全球遊資走勢將會出現改變。屆時,全球資金撤出亞洲市場,流回美國的趨勢可能會持續數個月,導致亞洲市場受到沖擊。

“從經濟基本面來看,美國經濟仍在持續增長,不過步伐相當緩慢。現階段,美聯儲將會繼續維持低利率政策以便支撐經濟增長。這為我們進場提供一個6個月的機會之窗。”

其他市場方面,歐洲央行宣布一攬子措施,包括實行存款副利率措施,鼓勵銀行放貸,以及提供4000億歐元的中小企業軟性貸款,旨在刺激歐洲經濟,避免通貨緊縮危機。不過,失業率高企依然困擾歐洲市場。

至於中國目前正在進入一個過渡期,重組經濟結構以解決經濟不平衡或過度杠桿的問題。雖然中國經濟增長放緩,不過他相信中國政府的中央集權管理模式,加上有足夠的財務能力刺激經濟,因此不擔心中國經濟增長。唯一令人擔憂的是中國影子銀行擴大,若大規模倒債或房地產市場崩盤,則可能對中國經濟構成威脅。

馬來西亞方面,隨著全球經濟持續回彈,出口扭轉劣勢和強勁企業盈利,有助於馬來西亞維持強勁的經濟增長勢頭,並且改善政府財政赤字。雖然通脹走高可能沖擊經濟,不過公共和私人投資,尤其是經濟轉型計劃的投資增長動力進一步加強,支撐經濟增長勢頭,足以抵消通脹的潛在影響。