分析主席报告

年度報告是一家公司的股東們主要的資訊來源,從中了解到公司過去後一年的表現。年度報告內容可以分成兩大部分:數量化和質化。數量化的部分基本上是公司的財務報告。我們經常通過細查年度報告中的財務報告,來了解相關公司在該年是否獲得任何盈利。不過,在質化部分,主要包括主席報告和管理層討論部分,也越來越受到關注,因為投資者了解到,通過閱讀這些內容,他們可以洞悉公司的整體表現、商業活動、發展以及未來方向–業務的質化部分,協助投資者作出買入或賣出該公司股票的決定。

主席報告
在一份年度報告中,主席報告一般都會在年度報告的前端。基于這是自願性揭露–即沒有受任何條規或會計指南規範,主席報告普遍上包含了公司高層管理想要透露給公眾知道的訊息。很多時候,主席報告都會在好的年頭嘗試誇大好消息,並在壞的年頭嘗試避談壞消息。因此,初出茅廬的投資者可能會被主席所釋出的樂觀訊息給誤導了。

雖然我們可以利用量化模式如比率分析來詮釋財務報告,但是,最近有關敘述式會計的研究,主要專注于細查財務報告的內容,以便從那些業績良好的公司與那些業績差勁的公司之間,查出是否存在任何差異。這種技巧稱為內容分析法。
何謂內容分析法?

內容分析法是一種按照特定條規,有係統性地把文字分類成各種內容組別的技巧。這是一種以句子結構、文字類型的運用,以及其他基本通訊特征為基礎,來決定和分類有興趣的特性的質化方法。敘述式會計采用這種方法來測試公司所敘述的內容,以便預測公司的表現、破產,甚至查出可能存在的欺詐。

比方說,研究顯示當一家公司呈報良好表現和前景時,一般趨向于使用更樂觀和引人入勝的文字。在有關公司表現的討論方面將會多做解釋,很多時候會提供參照資料和支持性財務資料,而且相關成就將會歸功于公司管理層。

另一方面,如果一家公司呈報差勁的表現時,有關業務活動和財務表現方面長篇闊論的解釋,通常將會被省略掉,尤其是涉及特定課題。即使當負面課題被挑起時,所給予的解釋都是模糊不清,很大可能會專注于不在管理層控制範圍內的外圍因素上。在一些個案中,當公司嘗試掩蓋壞消息,或者面對一場公眾還被蒙在鼓