危机时刻的投资良策

張國林鑫資金(Singular Asset Management)創辦人兼基金經理,過去20年曾經在多家世界級的金融機構擔任要職,並持有2007大馬證券業法令下的基金管理代表執照。

電郵: invest@singular.com.my

歐洲主權債券危機、美國經濟的持續疲弱以及中國經濟顯著滑落所引起的新恐慌,打擊全球股市的投資購興。與此同時,我們也看到許多經濟學家及其他專家對今時演變的全球金融危機作出各種預測。有略為樂觀、有悲觀、也有災難性的,也有誇大式的。

這些情況是否很熟悉?我們在2008/2009年全球金融危機時,是否也有所聽聞?我們應該聽誰的?又該怎么辦?

將“雜音”從事實中隔離

無疑的是,一些預測是正確的;而一旦塵埃落定之後,許多偏激的預測也會被遺忘。對于現時的投資者來說,如何將“雜音”從事實中隔離,成為當前挑戰時期的棘手部份。今時的股市主要是受到正面或負面的消息,而影響了投資情緒。危機中的不確定因素,導致股市投資者在未尋求咨詢之前,即慾以脫手。在這時段,基本因素及股值在短期內即已被拋至九霄雲外。

無可否認,許多投資者對艱難期對公司基本因素所造成的負面影響。舉例而言,一家擁有6倍本益比的公司,或會因全球金融風暴導致公司盈利滑落90%後,其本益比會顯著更動至60倍。

同樣地,若一家產業公司在艱苦期時的資產價值減半的話,其股價對60%的賬面價值折現,很容易跌至30%。這意味著,監管、重新評估及分析一家公司的財務程序,在經濟艱難期是非常的重要 。

受到驚慌拋售、基本贖回與撤返的因素影響,一些公司的股價(就算是擁有良好基本因素),也會面對挫跌的命運。在這種情況下,就算股價企在非常具有吸引力的水平,投資者也應

謹慎看待。

逢低吸購者應有長期持股能力

對于逢低吸購者應該擁有長期持股的能力,並對公司的基本因素有良好了解及公司前景具有信心。長期而言,我們知道基本面與估值是考量的因素。那么,我們該如何在危機時刻進行投資呢?

我在危機時刻所采取的投資策略就是:

尋找並投資(當具有吸引力估值時)在良好管理的公司;即它們不僅依然生存于危機時刻,反之變得更強大。必須對來臨月份的波動期有所準備。需擁有更長期的投資期限(或是長達二至三年),以期在危機度過之後的股市復蘇中,取得回酬。在亞洲,宏觀經濟基本因素料會保持彈性,主要是因為許多亞洲國家擁有強穩的外匯儲備,加上更多的財務與貨幣方案支撐。比起一般所估計的,中國可安然度過這一場從歐洲吹起的危機。

在截至2011年第三季,中國經濟依然取得9.1%的穩健增長,有關中國經濟或崩盤的推測目前而言尚言之過早。同樣地,我認為許多亞洲國家擁有充足的資源,無論是

現金、借貸能力及人文資本,使之可以在這一場危機中迅速崛起,並也更強大。

我相信在更具吸引力估值的提升、投資風險-回酬相對論(潛質風險對長期回酬前景),長期而言將有利于亞洲股市。

我依然有信心投資于未來數年的亞洲基本面及亞洲公司。