善用衍生产品 管理股市风险

專家經常會提醒投資者通過分散投 資,來降低他們投資組合的風 險。然而,即使是最多元化的投資組合也 會受到市場走勢波動的影響。這篇文章 中,我們將會深入研究如何使用衍生產品 來管理股市風險。在讀完這篇文章後,作 為投資者,你將可以鑒定:

  • 一個投資組合內存在的兩種基本風 險;
  • 如何利用衍生產品——期貨來管理市 場風險,並把投資組合從股票轉變成無 風險債券。

什么是股市風險?

在股市內,風險一般上是指無法預 測的預期回酬,以及其如何對投資組合 造成影響。一個投資組合內存在兩種基 本風險:非系統性風險或企業特定風險 (可多元化),以及系統性風險或市場 風險(不可多元化)。當一個投資組合 進行多元化或分散風險後,這意味著由 企業特性所造成的企業特定或資產特定 風險已被消除。不過,投資組合內存在 的市場風險則永遠無法完全消除,因為 這一風險主要受到整體股市和經濟概況 的影響。

風險:是好還是壞?

很多投資者存在誤解,把風險當作 對投資組合不利的元素。但投資者同時 卻又了解到,風險與回酬之間存在正面 關系。我們想要獲取更高的回酬,就必 須冒更高的風險。因此,如果我們把所 有風險都消除了,我們只能賺取無風險 的回酬,或相當於是無風險的利率。所 有投資者最終想要的是保留或加強上行 風險,同時降低或消除下行風險。

很多投資者也把衍生產品視為高風險性的金融工具。他們從來沒有想過利 用衍生產品來管理投資組合內的市場風 險。實際上,金融衍生工具的發展,就 是為投資者提供管理風險的新管道!

善用期貨來對沖市場風險

期貨是一種在交易所內進行交易 的標準契約。它們是最常用來管理股市 風險的衍生產品。由於絕大部分期貨都 是建立在寬基指數上,因此,期貨可以 用來管理其所追蹤的指數的相關風險。 比如說,如果一名投資者對整體經濟正 走向復蘇持有樂觀看法,不過,他目前 所持有的股票卻不夠多元化,無法與市 場風險抗衡,那么,他可以考慮買入參 照股市大盤指數的期貨合約。通過這一 途徑,當股市上揚時,他可以獲取比原 本投資組合更高的利潤報酬。不過,如 果股市出現下跌走勢,那么他所蒙受的 虧損,將比原本投資組合的虧損來得更 大。

現在,我們假設一名投資者目前 持有一個多元化的投資組合。根據他本 身的觀察,市場有可能會呈下跌走勢。 除了脫售手中持有的股票,他也可以選 擇賣出期貨合約來為投資組合護盤。至 於拋售期貨合約的數額,取決於投資者 想要對沖多少市場風險而定。當市場真 的下跌時,這名投資者將會對手中期貨 合約進行平倉,所賺到的利潤可以用來 抵銷其投資組合內價值下跌的部分。不 過,如果市場走高,那么期貨合約所蒙 受的虧損,則由投資組合內的價值上升 部分來抵銷。通過利用期貨來對投資組 合進行護盤,他獲得下行風險方面的保 護,但他也同時放棄潛在的上行空間。

在一些較極端的例子,如果投資 者對市場概況感到非常悲觀,他可能選擇賣出與其投資組合同等價值的期貨合 約,來為他的投資組合進行全面護盤。 這將導致該名投資者把其投資組合從股 票變成無風險債券:

總結

期貨可以讓投資者在無需調整所持 投資部位的情況下,改變他們所面對風 險和回酬。這對投資者而言非常重要, 因為很多時候市場出現上下波動只是暫 時性現象。相較於使用期貨,如果投資 者選擇改變他們的投資部位,以便涉足 更大的市場風險,他們需要準備更多的 資本,並且涉及更多的交易成本。此 外,調整股票持有部位也意味著,投資 者在做出任何買入或賣出的決定之前, 必須做足更深入的研究工作。
簡言之,使用期貨來管理股市風 險,讓你可以在無需調整股票部位的情 況下,伸縮性改變年的股市風險概況, 對任何投資者來說,這是一個非常管用 的市場風險管理解決方案。