投资凭单的风险

憑單是一種為投資者提供多元化投資 契機的投資工具。憑單廣受散戶投 資者的歡迎,主要是因為其投資成本和潛 在高回報的特性。這讓沒有太多閑錢的小 投資者,也可以參與的投資項目。

不過,很多投資者是在不了解憑單 的基本運作機制和所冒風險的情況下,就 貿然把錢投資在憑單上。在讀過這篇文章 後,你將可以了解到憑單的基本概念以及 對你的投資決策所帶來的影響。

憑單的類型

一個憑單賦予買家一種權利(但不 是責任),在一個特定期限內,以一個特 定的價格認購或脫售一定數量的母股或相 關股票。憑單或認購憑單持有人將無法如 同股東一樣,享有任何投票權或股息。投 資憑單的最大好處之一是成本杠桿。當投 資在憑單時,你只需要付出一小部分成 本,就有機會從股價的走勢中獲利。

兩種憑單大致上有兩種類型:認購 憑單和認沽憑單。

認購憑單是本地股市最常見的一種 憑單,就好像期權一樣。憑單是由相關上 市股票的公司發售,而期權則是股市的一 種金融投資工具。公司一般上向投資者發 售憑單,旨在吸引投資者認購新證券。憑 單也被視為是股票衍生產品,因為憑單的 價值取決於母股。

行使價

認購憑單的認購價格被稱為行使 價,並在憑單發售時就已經決定。行使價 是一個供你參考的價位,讓你判斷手中的 憑單究竟是處於未到價(OTM)、到價(

ITM)或在價(ATM)。

財務傳動作用效應

憑單能夠吸引投資者的原因之一, 主要是因為憑單的成本只是相當於母股價 格的一小部分,但是卻可以帶來相對顯著 的回報,不管是正面還是負面。

舉例說,ABC公司股票目前的股價 是每股2令吉。投資者A投資2,000令吉認 購1,000股。另一方面,投資者B則投資 2,000令吉在相關公司的憑單,每股憑單 價為50仙。以同樣的投資額,投資者B 認 購4,000股憑單。

假設ABC公司的股價上漲30仙, 從2令吉上揚至2.30令吉,股價漲幅為 15%。不過,憑單價格同樣上漲30仙,從 50仙上揚至80仙,其漲幅則高達60%。

這就是憑單的杠桿效應。不過,憑 單提供潛在的巨大盈利賺幅,同樣也會面 對潛在的巨大虧損。在憑單有效期限內, 憑單價格與母股價格一般上維持同樣走 勢。基於杠桿效應的緣故,母股價格小幅 下滑,將導致相關憑單的價格大跌。

以上述例子來看,假設母股的價格 從2令吉下跌至1.80令吉,跌幅為10%, 但是憑單同樣下跌30仙,將導致憑單價格 從50仙跌至20仙,跌幅高達60%。

屆滿期

所有憑單都有一個有限的期限。當 憑單屆滿時,如果母股價格低於行使價, 那么將會出現憑單未到價,導致憑單沒有 價值,投資者將面對虧損。

風險控制

由於憑單存在高風險,因此,有興 趣參與憑單的投資者必須完全了解他們的 風險承擔度。涉及太多憑單可能導致他們 的投資組合面對太高的風險。很多投資者 趨向於認購在股市內非常活躍的憑單,但 是卻不太了解本身購買了什么。

由於憑單也廣受短期投機者的喜 愛,因此,一只交投非常活躍的憑單可能 不適合那些有意久持憑單的投資者。憑單 的價格可能是短期交易商炒作出來的價 格,旨在賺取短期利潤。因此,投資者必 須留意哪一些類型的市場參與者對憑單有 興趣。

因此,憑單持有人必須非常留意憑 單的屆滿期和母股價格。

相較於未到位憑單,認購到位憑單 可以提供低盈利但低風險。當一只憑單處 於未到位的時候,對母股價格的走勢不太 敏感。這意味著,即使母股價格上揚,憑 單也可能不會出現顯著的漲勢,因為我們 預期憑單接近或處於在位價格水平。更糟 的是,如果憑單接近屆滿期,其時間價值 將會迅速下滑。

正如投資在其他投資項目一樣,投 資者在作出投資決策之前,必須確保他們 完全了解憑單的特性。