期权交易的普遍 失误和误解

期權是一種金融衍生產品,讓投資者可以“押註”一個指定資產的特定價格走勢。這類指定資產一般上為股票或其他資產如貨幣、利率或原產品。在馬來西亞,期權交易慢慢開始吸引散戶投資者的目光,主要因為期權價格按照指定資產的價格波動。

乍看之下,期權交易的概念非常簡單,一個指定資產的期權合約是建立在以參閱價為基礎的未來交易上。但是,期權交易的實際運作涉及相當復雜的程序,任何的誤解或失誤都可導致投資者蒙受巨額損失。在讀完這篇文章後,你將可以掌握期權交易的普遍失誤和誤解,讓你可以在作投資決策時避免犯上同樣的錯誤。

期權和股市大同小異的誤解

投資新手普遍趨向於假設,期權交易與股票交易大同小異。不過,基於杠桿效應的因素,期權交易比股票所承擔的風險更高,一旦犯下失誤,可能必須付出比投資指定資產更大的成本代價。

忽略時間因素的重要性

很多投資新手可能沒有意識到,期權價格並不僅限於受指定資產價格波動的影響。期權定價的其中一大關鍵因素是時間。期權價值會隨著時間的流逝而下滑。價外期權(out-ofthe-money option,即實際股價比履約價低)的價值將會加速下跌,尤其是在期權屆滿前的30天,因為相關期權只剩下非常有限的時間兌現。比方說,ABC公司的現有股價為RM8.50,而其兩個月看漲期權的履約價則為RM9.30,比現有股價高出RM0.45。隨著時間流逝,相關期權的屆滿期只剩下兩星期時間,即便ABC公司的股價可能已經上揚至RM8.80,但是看漲期權的價格可能下跌至RM0.22(比之前的RM0.45溢價少了一半)。這是因為雖然相關公司的股價上揚,但卻難以漲至RM9.30履約價水平,因為屆滿期已經非常逼近。

因此,當你考慮投資在一個便宜的價外期權,期待從指定母股的股價上漲中賺錢,你必須加倍小心,因為期權價格和母股價格之間,有時候並不存在互動關系。原因何在呢?隨著期權逼近其屆滿期,指定母股的股價無法超越期權履約價的幾率也隨之加大。

投資價外期權的風險

期權不是一項長期投資工具,而是一種提供杠桿伸縮性的金融衍生產品。不過,很多期權交易者經常忽略了,期權與指定股票皆然不同。譬如,當期權的股價下跌時,一些投資者選擇繼續持有,或甚至繼續買入,以便拉低平均投資成本,卻忽略了期權存在有限生命周期這個事實。投資股票,我們可以等待股價反彈,只要相關股項擁有強穩基本面,但價外期權卻可能沒有足夠的時間讓我們等待股價反彈。

就期權而言,事實上在很多情況下,我們拖得越久,所蒙受的損失則越大。所以,在期權交易方面,以低價購入期權並不一定可以帶來更高的回報。

股票和期權之間的獲利概況截然不同

期權的獲利趨勢屬於非直線型,而股票的獲利趨勢則屬直線型。以下圖表顯示股票和期權之間的盈利趨勢比較:

隨著股價上揚,股票持有者享有逐步上揚的盈利,獲利狀況取決於股價升幅。不過,看漲期權交易者卻只能在股價達到無盈虧水平,即履約價加上溢價(RM9.30 + RM0.45 =RM9.75)之後,才開始獲利。在突破無盈虧水平後,期權的獲利率將以倍數增長。因此,如果你投資期權的目的,是為了從指定股票相對小幅波動的股價中獲利的話,那么價外期權可能不是最佳的投資選擇。

總結

期權交易比股票投資更加復雜,若不幸掉入誤解和犯下基本失誤的陷阱之中,隨著可以擊垮你。最終,其關鍵在於你必須學習應用一些精明的基本原則:
·對你所選擇的期權投資價格波動方向保持警惕,以及
·對時間因素保持高度敏感