泡沫检验表

上个月专题“与泡沫共舞”的简介,介绍了如何以数字界定泡沫,其实除数字外,还有许多非数字的现象及特征,可让我们更确定经济泡沫膨胀与程度,并在其爆破前把资金转移到安全的停泊港。其特征如下:

表一:泡沫的特征清单

1.         价格快速的上涨

2.         对价格持续上涨抱很高期望

3.         相对于历史平均值估价过高

4.         超越理性范围的价格

5.         持续数年经济上扬

6.         存在价格上升的潜在原因

7.         新元素的出现

8.         主观思维“范式改变”

9.         新投资者加入

10.       该领域的新兴企业家

11.       公众与传媒高度关注

12.       借贷大幅上升

13.       债务增长

14.       出现新贷方或新的借贷政策

15.       消费物价上涨缓和

16.       汇率保持坚挺

1.价格快速上涨

这是泡沫发生的首要特征,在短时间内,价格快速上涨。然而快速的价格上涨并不意味着一定会引起泡沫,可能是起始的价格过低。唯有在价格远远超过历史平均水平时,才应该怀疑这是否是一次新的泡沫。

2.对价格持续上涨抱很高期望

一般上投资者对每一种投资都有其预期报酬率,然而在泡沫期间,投资者对某项投资价格的上涨抱有很高的期望,即使借贷需要很高的利息也在所不惜。

3.相对于历史平均值估价过高

股市的平均本益比区间为14-16倍,房地产的年租金产业价格比为6-7%,若估价超出太多,即可能已形成泡沫。

4.超越理性范围的价格

投资者在泡沫期间投资已不在乎基本面,只注重气势与市场情绪,资本利得是他们想要的唯一目标。

5.连续数年价格上扬

令人振奋的经济增长率已多年稳定,人民对经济的信心不断增强,过去经济衰退和泡沫危机的影响已全部消退。

6.存在价格上升的潜在原因

原产业股在原料涨潮中获益良多,通胀及土地价格暴涨促使近来房地产价格不断飙涨;潜在原因越多,影响力越强,则价格泡沫会越大,一旦其影响力消退,高昂的价位将后继得不到维持。

7.新元素的出现

股市方面有高科技股,楼市有新移民涌入等。

8.主观思维“范式改变”

范式改变是指思想活跃的人们热烈讨论的话题,而且人们相信“这次与以往不同”。火车狂热泡沫时,人们如此,汽车狂热时亦如此,网络泡沫也如此,未来将也会一样。

9.新投资者加入

泡沫常见的特征是:许多新投资者的加入,即使他们以前从未投资过,或者只是消极的参与者。但是,看到市场不断攀升的价格,忍不住也参与市场中。

10.该领域的新兴企业家

网络泡沫时造就了不少达康(dot com)富豪,近来又成就了很多发展商及仲介新贵,每一个主题都有不同的主角。

11.公众与传媒高度关注

由于大众对市场的关注,对于相关投资获利的媒体报道大量增加;有些甚至夸大了现实,如一夜致富。这些故事渲染出一种疯狂的气氛,激起了人们的投资欲望。

12.借贷大幅上升

中央银行宽松的货币政策及低廉的利率吸引了普罗大众利用便宜的钱去追逐更高的获利,刺激了商业银行贷款的大幅成长。

13.债务增长

家庭债务比如房贷车贷等,将由于不断增加的贷款给付而导致储蓄率下降,因为需应付高额的分期付款而使可支配所得减少。长期而言,消费减少将拖累经济增长。

14.出现新贷方或新的借贷政策

最近政府对低收入群进行100%借贷策略,发展商5千元购屋计划,银行只还利息借贷投资计划,40年贷款计划等都促使更多人借更多的钱投入到房地产领域,刺激其价格。

15.消费物价上涨缓和

宽松的货币政策最怕是遇上物价上涨,只要通胀压力低,钱淹脚的歌儿就可继续唱。

16.汇率保持坚挺

大多数泡沫的最后一个特征是本国货币保持坚挺。由于经济繁荣吸引了大量资金的流入,直接的推动了汇率的强势;一旦势头反转,囤积的巨额外资倾倒而出,泡沫极可能破灭。

以上检验表读者们可以作为参考。这是《泡沫:从股市到楼市繁荣幻象》一书作者约翰•卡尔弗利(John P.Calverley)多年对经济泡沫观察研究所得。相信若检验表16项全都出现,即不中,亦不远矣。(让资金逃亡到安全地点吧)