股市漫长上升周期蓄势待发

保诚基金管理公司首席投资员陈鸿燕指出,大马经济在2009年强劲复苏,并在2010年写下7.2%的强稳增长,表现超越亚洲区整体表现。今年,她预期大马经济将保持5%-6%的稳健增长表现。

大马宏观经济前景改善的趋势,也同样反映在股市表现中。马股在2010年取得标青表现,大马富时综合指数(FBMKLCI)在2010年全年上涨了19%,超越摩根史丹利亚太区指数(MXAPJ)的15%、摩根士丹利新兴市场指数(MXEF)的16%,以及摩根士丹利全球股市指数(MXWO)的10%涨幅。

然而,迈入2011年后,马股却笼罩在一股不明朗的投资环境中,太多不稳定因素促使马股无法延续去年的强劲走势,反而进入一波调整期,无法达到预期表现。

马股处于上升周期初期阶段

无论如何,她还是非常乐观看待马股今年的前景展望,因为她相信,马股存在强大的刺激元素,足以让马股接下来步入一个长达数年的投资上升周期。马股目前正处于这波多头涨势的初期阶段。

她指出,马股在2011年的主要推动力来自四大刺激元素,包括转型计划、外资基金持续流入、大选热效应,以及企业盈利。在这当中,她认为转型计划将会是股市的最大动力来源。

纳吉政府在去年10月宣布经济转型计划(ETP),预期未来10年内带来总额4440亿美元的投资,并横跨11个关键经济领域。大规模开支带动倍数增长效应,已成功吸引大量市场购兴。

“历史反映出大规模开支如何协助刺激市场复苏。80年代后期碰上经济衰退,政府推动南北大道计划,从1989年至1994年的6年内花了60亿令吉。结果,我国摆脱经济衰退,股市更在这段期间激增272%。”

这项计划也创造不少市场领航者,如怡保工程(IJM)、金务大(Gamuda)、马友乃德(UEM)、谦工业(HUME)等。怡保工程的股价在这六年内更飙升617%。这证明,大规模开支可以刺激股市。

因此,她相信政府在经济转型计划下推动的捷运系统(MRT),也能够如同南北大道一样,形成一个为期多年的投资上升周期。以捷运系统在未来10年总值400亿令吉的投资计算,其规模相当于是每1.5年兴建一座南北大道,足以带来威力更大的乘数效应。此外,捷运系统料将刺激房地产价格涨势,从而推高股市表现。

外资流出属短期现象

另一方面,她认为外资基金将成为推动马股走势的另一元素。马股自去年中旬就从大规模外资流入中受惠。虽然外资基金在今年从新兴市场撤出转向发达市场,不过,她相信这只是短期现象。中长期而言,包括大马在内的亚洲股市将会继续从外资流入中受益,因为亚洲区拥有更强稳的经济基本面与货币汇率前景。

与此同时,她也看好即将来临的大选效应(包括全国大选、砂拉越州选等),可以带动马股的上升趋势,因为政府在大选年趋向推动更多发展计划,并把负面政策降至最低,为股市带来更大的激励因素。此外,大选主题效应也将刺激市场投机活动。

最后,稳健的企业盈利表现料将支撑马股走势。虽然马股在2011年的平均盈利成长预期达16%,不过,如果原产品价格持续上扬,加上美国经济前景有所改善,那么,这有助于推高企业盈利的成长表现,从而进一步刺激股市涨势。

马股隐忧不足为惧

尽管如此,她不排除马股依然面对一些隐忧,包括马股被视为估值偏高、外资基金持续外流、经济转型计划无法良好执行,以及大马经济继续受到外围因素,如欧洲、中国与美国局势发展的影响。

不过,她认为比较马股过去牛市时期的16至21倍本益比,马股目前的14倍本益比并不昂贵,反而挺具吸引力。此外,即使外资持续外流,我国还有大型退休基金足以支撑马股,而政府也很好地跟进转型计划。外围因素方面,美国开始出现稳定复苏趋势,而中国在压制通胀与泡沫方面也采取积极措施。此外,中东动乱局势只会在短期内对国际油价造成负面影响。

在投资建议方面,保诚基金管理首席执行员谢莉凌提醒投资者,应当投资在适合自己需要的基金产品。比方说,一个保守的人如果购买高风险基金,将永远无法达到自己的财务目标,反之亦然。

她在受访中指出,基金属于中长期投资。她们最新的产品MY 集中持股基金(Prudential MY Focus Fund),将投资在大约30间他们认为是最高回酬的公司。在这项MY Focus Fund投资里,他们将注重基调因素,而非以价格为主要考量。

若在短期内有任何公司表现逊色,他们将调查出原因,并从中做出适当的调整。她举例说明,如手套制造商因为成本调张而面临动荡,但是却能在短期内,把成本的调涨移向顾客,那这所谓的动荡便不再对制造商造成任何威胁。

“投资必须符合你的风险承受度。如果你把所有储蓄都投资在股票基金,你必须承担高风险。股票基金需要中长期时间,短则两三年,长则五年,才能看到成果。在了解风险承受度后,才来决定是要专注国内股市,还是分散投资到国外市场。”

此外,投资者也必须了解到本身的投资回酬预期。投资者必须紧记,“低风险低回酬,高风险高回酬”的定律。

图说:

保诚基金管理首席执行员谢莉凌(左)和投资部董事陈鸿燕(右)对今年马来西亚经济前景有信心,但提醒投资者必须依据自己的风险偏好谨慎选择投资项目。